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美国学者P·A·汉根认为,货币供给量增加到作用于利率提高,须经过许多环节(见图12-17)。货币供给量增加最初有压低利率的作用。在汉根看来,货币供给量增加首先影响的对象是投资者的资产组合。如果在货币未增加之前,人们有一个理想的现金与债券的资产组合体,现在货币增加使人们手持现金增加破坏了原有的资产平衡,人们欲求新的资产平衡于是抛出现金购买债券,重新调整资产组合,这将激起其他资产的价格上升,而利率降低。

图12-17

此为弗里德曼的流动性效果。然而汉根强调指出低利率对实物经济有两个作用:其一是低利率意味着资本投资的成本费用低,从而会刺激厂商增加投资,投资 ......




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