国务院下发文件逐条整顿问题交易所

来源：《人民日报》　　作者：佚名

　　“元盛‘收藏·定期收益’型投资产品不牵涉二级市场交易的风险，期间的交易仅是为了提供可流通性，没有证券期货交易的性质，也不存在集中竞价、做市商、持续挂牌交易、标准化合约交易等问题。”11月25日，民营昆明元盛文化产权交易所在其官网上就新产品做出如此说明，基调是近日公布的《国务院关于清理整顿各类交易场所切实防范金融风险的决定》。全国各类交易场所如何看待《决定》的影响，寒冬之下，交易所将何去何从？

　　明确了准与不准的界限之后，那些最有创新精神的、本分做事的交易所将延续下去

　　“目前的交易所行业确实存在重复建设严重、经营管理混乱、市场风险加大的问题，特别是一些大量采用杠杆交易、期货交易方式的交易所。”一位业内人士指出。此次清理整顿能够遏制各地盲目跟风、交易所遍地开花的乱象。

　　“我们的难度会更小，我们碰到的问题会更少。”元盛文交所首席执行官罗奔对《决定》的出台如此表态，“明确了准与不准的界限之后，我们反而觉得更为踏实。”交易中心对所有交易品种做了处理，以确保在这次调整的框架内经营，以后在业务上会更加多元化。

　　洛希尔中国投行业务董事总经理朴学谦表示，纵观世界金融史，新交易方式、新交易平台出现之时都会出现野蛮生长的情况。“第一，大浪淘沙一定会出现。第二，要相信市场的力量。最终有一些交易所会撑不下去的。”他说。

　　有投资人士认为，只有那些最有创新精神的、同时本分做事的交易所，才能最终延续下去。“我们现在的艺术经济模式很多来自西方，还处于不断落地、不断消化的过程，还谈不上再创新。所以，市场创新的一个要点就是交易模式的创新，建立起一种能够彼此分享的市场机制非常重要。”中央美术学院教授赵力(微博)说。

　　交易所的定位应该是为实体经济服务，而不是圈钱套现

　　一些经过审批、符合《决定》要求的交易所则期待相关细则及时出台。“我们一直欢迎有关部门的监管指导，希望能出台明确的法规，规范市场的交易行为。”天津某交易所高管在接受记者采访时表示，“场外交易市场一般都以自律为主，作为场外市场的交易所的最大风险还是来自于自身，如果交易所内部能够建立起良好的治理结构和激励约束机制，同时监管部门及时引导并严格监管，交易所行业发展的风险还是可以控制的。”

　　以天津股权交易所(简称天交所)为例，主要为高科技、高成长、非上市、非公众企业提供股权融资、股权交易，股东是包括政府投资机构在内的9家主体；对于希望挂牌交易的企业，在通过对公司治理、资产财务、运营管理等方面进行规范后，由交易所审核并在企业所在地政府和天津市政府金融办备案，对挂牌企业持续信息披露实行双重监管，保证交易市场平稳。

　　为防止圈钱、炒作等行为导致市场异常波动，天交所在挂牌企业私募融资价格的确定上，通过市场化询价、路演等确保估值合理，将每轮融资额度限定在1000万—3000万元之间。在交易制度上，将挂牌企业股价波动的范围限制在每个交易日不超过15%。同时仅允许合格投资人主要是机构投资人进入市场。目前，天交所挂牌交易企业的平均市盈率只有12倍左右。

　　交易所的准确定位应该是发现企业价值，为实体经济服务，特别是为解决中小企业融资难、促进其健康发展做好服务，而不是圈钱套现、炒作概念。一位业内人士表示。

　　应更多从金融法规建设入手为交易所建设打造合适的外部制度环境

　　“大量交易所的出现，诱发于实体经济投资难的背景，得力于地方政府对金融中心的诉求，也有商品自身金融化的冲动，货币供给量快速增长则提供了需求动力。”南开大学经济学院副教授李俊青指出。

　　而给这把交易所“干柴”点上最后一把火的，还是相关金融法规和监管的严重滞后。确实，由于没有明确的中央监管部门，天交所的市场监管主要依靠交易所自律和天津市政府金融办、挂牌企业属地政府金融管理部门共同监管。

　　李俊青指出，交易所经济是社会经济发展到一定阶段的必然产物，交易所建设实质上是商品流通渠道建设，是经济领域中一项重要的公共经济设施建设。但是现在大量建设的交易所更多追逐“类金融化”，如果不能成为实体经济成长的发动机，而仅仅是投机者的大赌场，那必然将被市场演化的力量自然淘汰。应该从这次事件中看到民间资金对发展成熟而丰富的金融市场。

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